王奶贵：鲍威尔拒绝辞职，美联储降息25基点后就暂停？

　　美联储如市场预期降息25基点，市场关注到美联储最新的声明中，措辞进行了微小的修改，删除了“对通胀正在可持续地朝着目标迈进更有信心”，市场推测美联储修改关于通胀的措辞，和懂王上台后的中期政策是否导致通胀抬头是密切相关的。

　　鲍威尔在面对是否担忧懂王会解雇他的提问时，回应说如果被要求辞职，他不会辞职，因为这违反法律。

　　随着时间的推移，美联储面对来自懂王的干预压力将越来越大，但短期内(一季度中期前)，根据鲍威尔提供的线索，短期的一个路径大概率是，美联储正如市场所预期的将逐步放慢降息步伐。

　　鲍威尔暗示，目前美联储并未对(新政府)潜在的财政政策变化进行建模，一旦(一季度中后期)立法实际通过，财政政策将纳入模型。经济数据没有显示出急于降息的必要(目前为预防性降息)，随着美联储接近中性利率(比现有利率稍低)，可能有必要放缓降息步伐，美联储才刚刚开始考虑调整降息步伐(基本证实美联储将如市场预期再小幅降1-2次后暂停降息周期)。

　　摩根大通的一个观点较有代表性，他们认为：对于本周的利率决议来说，美联储考虑大选并没有什么意义，但过了12月，情况会变得更加复杂。美联储不知道懂王提出的哪些政策会被颁布，也不知道颁布的先后顺序，仅凭这一点就可能让委员们的行动更加谨慎，当你更不确定时，你可能需要放慢脚步。

　　市场当前的定价也是如此，11月8日，货币市场基金资产规模创纪录新高，仅11月6日当周，就有约795亿美元流入货币市场基金，令总资产规模升至6.59万亿美元。货币市场基金主要投资于短期政府债券等无风险资产，即便随着美联储降息，这些基金现在平均仍能够提供4-5%的年化回报率，远远超过了传统银行存款，投资者继续涌向该类资产寻求相对较高的收益。

　　过去几年睡王政府大幅举债支撑经济，未来几年懂王政府政策的核心是如何稀释债务，说通俗点就是“赖账”，一切政策的博弈都将围绕这个核心，任期内施压美联储大幅降息似乎无法避免。

　　懂王时代全球市场运行的是另外一层逻辑，整理详细点过几天再做分享。

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